從產(chǎn)量與庫存、價格、效益之間的相關性來看，產(chǎn)量每增加1%，庫存增加0.43%，庫存每增加1%，價格下降0.47%，效益下滑0.54%。
從歷年情況里看，企業(yè)庫存水平與銷售利潤率存在明顯負相關，庫存越高，銷售利潤率越低。
當前企業(yè)庫存處于歷史同期最高位，盡快降庫存是當前行業(yè)保效益的首要任務。當前的鋼材庫存量仍超過2020年同期4.0%和2021年同期13.9%，而表觀消費量已明顯低于2020年和2021年的水平，鋼材庫存有進一步降低的空間。
一、研究背景
今年以來，受下游有效需求不足及春節(jié)后需求啟動延緩等影響，鋼鐵供需出現(xiàn)失衡，鋼材價格整體表現(xiàn)低迷，呈現(xiàn)出持續(xù)下降態(tài)勢，企業(yè)效益也出現(xiàn)嚴重下滑。尤其是進入3月份以來，產(chǎn)量增長，鋼廠庫存和社會庫存增加較快，鋼價跌勢明顯，企業(yè)邊際效益遞減，生產(chǎn)經(jīng)營壓力進一步加大。
鋼鐵產(chǎn)量、庫存、價格及企業(yè)效益之間相互關聯(lián)，影響著市場和行業(yè)的穩(wěn)定運行。通過對鋼鐵產(chǎn)量、庫存、價格與效益對應關系做初步分析，以期發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律，為行業(yè)決策提供數(shù)據(jù)支持。
本研究考察樣本數(shù)據(jù)為2022年7月至2024年3月的月度數(shù)據(jù)；忽略鋼鐵需求和企業(yè)銷售成本的變化，或假設鋼鐵需求和企業(yè)銷售成本考察期內不變。
二、近期行業(yè)運行情況
從產(chǎn)量情況看，2024年一季度，全國累計粗鋼產(chǎn)量為2.57億噸，同比下降1.9%。全國折合粗鋼表觀消費量23217萬噸，同比減少1111萬噸，下降4.6%。粗鋼產(chǎn)量小幅下降，但表觀消費量降幅更大，總體看，一季度供給強于需求。
從企業(yè)庫存情況來看，3月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1843萬噸，比去年同期增加117萬噸，增長10.88%，鋼材庫存量為歷史同期最高（見表1）。一季度，鋼材平均庫存1683.7萬噸，比去年同期減少53萬噸，下降3.07%。
表1 2020年以來3月下旬鋼廠庫存情況表
| 序號 | 時 間 | 鋼廠庫存量（萬噸） |
| 1 | 2020年3月下旬 | 1795 |
| 2 | 2021年3月下旬 | 1471 |
| 3 | 2022年3月下旬 | 1662 |
| 4 | 2023年3月下旬 | 1725 |
| 5 | 2024年3月下旬 | 1843 |
從國內市場價格情況看，一季度，中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）平均值為109.95點，同比下降7.38點，降幅為6.29%。一季度重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材綜合結算平均價格3964元/噸，同比下降216元/噸，降幅5.17%。
從效益情況看，一季度，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)累計營業(yè)收入為14936.78億元，同比下降4.55%；營業(yè)成本為14224.99億元，同比下降3.99%；利潤總額87.08億元，同比下降47.91%；平均銷售利潤率為0.58%，同比下降0.49個百分點。
從一季度鋼產(chǎn)量增速情況看（見表2），鋼產(chǎn)量增速高于全國的省市，企業(yè)平均鋼材庫存占平均鋼產(chǎn)量比重更大。
表2 2024年一季度鋼產(chǎn)量增速對比表
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鋼產(chǎn)量 |
鋼產(chǎn)量 |
企業(yè)平均鋼材 |
企業(yè)平均鋼材庫存占平均鋼產(chǎn)量比重 | |
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鋼產(chǎn)量增速高于 |
11281.76 | 5.12% | 686.58 | 18.26% |
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鋼產(chǎn)量增速低于 |
14373.35 | -6.81% | 679.06 | 14.17% |
從一季度企業(yè)平均鋼材庫存增速情況看（見表3），企業(yè)平均鋼材庫存增速高于全國的省市，銷售利潤率更低，銷售利潤率下降速度更快。
表3 2024年一季度企業(yè)平均庫存增速對比表
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企業(yè)平均鋼材 |
企業(yè)平均鋼材 |
銷售利潤率 | 銷售利潤率同比 | |
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企業(yè)平均鋼材庫存增速 |
624.05 | 14.99% | -1.29% | -1.85% |
|
企業(yè)平均鋼材庫存增速 |
741.58 | -14.21% | 0.94% | -0.08% |
三、對應關系分析
1.產(chǎn)量與庫存量的對應關系
通過對2022年7月至2024年2月各月全國粗鋼產(chǎn)量與重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)月末鋼材庫存量進行相關性分析，全國粗鋼產(chǎn)量與重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)月末鋼材庫存量相關系數(shù)為0.43，為中度正相關（見圖1）。其中2023年3月生產(chǎn)粗鋼9573萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月月末鋼材庫存量為1725萬噸，為較高值；2023年12月生產(chǎn)粗鋼6744萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月月末鋼材庫存量降至1236萬噸，為較低值。即產(chǎn)量增加，增產(chǎn)的鋼材一部分轉化為庫存；或產(chǎn)量減少，可以消耗部分已有庫存。
圖1 全國粗鋼產(chǎn)量與企業(yè)鋼材庫存量對比圖（單位：萬噸）
特別是中西部地區(qū)，正相關度較高。例如甘肅省相關系數(shù)為0.64，其中2024年2月生產(chǎn)粗鋼100.41萬噸，為2022年7月以來較高值，對應著該月月末鋼材庫存量升至50.50萬噸，為最高值；2022年12月生產(chǎn)粗鋼56.19萬噸，為2022年7月以來最低值，對應著該月月末鋼材庫存量降至12.04萬噸，為最低值。
陜西省相關系數(shù)為0.69，其中2022年10月生產(chǎn)粗鋼139.08萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月月末鋼材庫存量升至20.44萬噸，為最高值；2024年2月生產(chǎn)粗鋼76.95萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月月末鋼材庫存量降至3.15萬噸，為最低值。
2.產(chǎn)量與價格的對應關系
通過對2022年7月至2024年2月各月全國粗鋼產(chǎn)量同比增減量與重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材綜合結算價格同比進行相關性分析，全國粗鋼產(chǎn)量同比增減量與重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材綜合結算價格同比相關系數(shù)為-0.37，整體表現(xiàn)為低度負相關（見圖2）。即生產(chǎn)增加，價格則有可能下降。
圖2 全國粗鋼產(chǎn)量同比增減量與鋼材綜合結算價格同比增減對比圖（單位：萬噸、元/噸）
雖然整體表現(xiàn)為低度負相關，但從分省市看，個別省市表現(xiàn)為較高的負相關度。例如山東省相關系數(shù)為-0.69，其中2022年10月生產(chǎn)粗鋼同比增長291.1萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比下降1626元/噸，為最低值；2023年11月生產(chǎn)粗鋼同比下降158.9萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比上升101元/噸，為最高值。
湖南省相關系數(shù)為-0.70，其中2022年11月生產(chǎn)粗鋼同比增長62.9萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比下降1146元/噸，為較低值；2023年11月生產(chǎn)粗鋼同比下降46.9萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比下降4元/噸，為最高值。
3.產(chǎn)量與效益的對應關系
通過對2022年7月至2024年2月各月全國粗鋼產(chǎn)量同比增減量與重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)銷售利潤率同比進行相關性分析，全國粗鋼產(chǎn)量同比增減量與重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)銷售利潤率同比相關系數(shù)為-0.20，整體表現(xiàn)為低度負相關（見圖3）。即生產(chǎn)增加，企業(yè)利潤有可能下降。
圖3 全國粗鋼產(chǎn)量同比增減量與銷售利潤率同比對比圖（單位：萬噸）
雖然整體表現(xiàn)為低度負相關，但從分省市看，個別省市表現(xiàn)為較高的負相關度。例如四川省相關系數(shù)為-0.39，其中2022年8月生產(chǎn)粗鋼同比增長115.3萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月銷售利潤率同比下降7.08個百分點，為較低值；2023年12月生產(chǎn)粗鋼同比下降65.7萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月銷售利潤率同比上升3.76個百分點，為較高值。
4.庫存量與價格的對應關系
通過對2022年7月至2024年2月重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)月末鋼材庫存量與鋼材綜合結算價格同比增減進行相關性分析，鋼材庫存量與鋼材綜合結算價格同比增減相關系數(shù)為-0.47，為中度負相關（見圖4）。其中2023年4月末鋼材庫存量為1811萬噸，為2022年7月以來較高值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比下降811元/噸，為較低值；2023年12月末鋼材庫存量為1236萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比下降7元/噸，為最高值。當市場供應過剩時，鋼材價格可能下降，即高庫存量通常意味著市場需求不足以消化當前的生產(chǎn)量，導致鋼鐵企業(yè)不得不降低價格以刺激銷售。
圖4 鋼材庫存量與鋼材綜合結算價格同比增減對比圖（單位：萬噸，元/噸）
特別是東部地區(qū)，負相關度較高。例如江西省相關系數(shù)為-0.71，其中2022年10月末鋼材庫存量為91.57萬噸，為2022年7月以來較高值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比下降1596元/噸，為最低值；2023年12月末鋼材庫存量為26.90萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比上升114元/噸，為最高值。
山東省相關系數(shù)為-0.71，其中2022年11月末鋼材庫存量為65.66萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比下降1201元/噸，為較低值；2023年12月末鋼材庫存量為31.56萬噸，為2022年7月以來最低值，對應著該月鋼材綜合結算價格同比上升64元/噸，為較高值。
5.庫存量與效益的對應關系
通過對2022年7月至2024年2月重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)月末鋼材庫存量同比增減量與銷售利潤率進行相關性分析，鋼材庫存量同比增減量與銷售利潤率相關系數(shù)為-0.54，為中度負相關（見圖5）。其中2022年9月末鋼材庫存量同比上升392.9萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月銷售利潤率為-0.06%，為較低值；2023年7月末鋼材庫存量同比下降211.0萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月銷售利潤率為1.71%，為較高值。即庫存量的增加，可能導致企業(yè)利潤的減少。
圖5 鋼材庫存量同比增減量與銷售利潤率對比圖（單位：萬噸，%）
特別是西南部地區(qū)，負相關度較高。例如河南省相關系數(shù)為-0.63，其中2024年2月末鋼材庫存量同比上升15.32萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月銷售利潤率為-2.98%，為最低值；2023年6月末鋼材庫存量同比下降7.60萬噸，為2022年7月以來最低值，對應著該月銷售利潤率為1.45%，為較高值。
云南省相關系數(shù)為-0.70，其中2022年9月末鋼材庫存量同比上升35.20萬噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月銷售利潤率為-7.13%，為較低值；2023年11月末鋼材庫存量同比下降21.35萬噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月銷售利潤率為0.45%，為最高值。
6.價格與效益的對應關系
通過對2022年7月至2024年2月重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材綜合結算價格同比增減與銷售利潤率同比進行相關性分析，鋼材綜合結算價格同比增減與銷售利潤率同比相關系數(shù)為0.74，為高度正相關（見圖6）。其中2023年12月鋼材綜合結算價格同比下降7元/噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月銷售利潤率同比提高1.49個百分點，為較高值；2022年10月鋼材綜合結算價格同比下降1434元/噸，為2022年7月以來最低值，對應著該月銷售利潤率同比下降4.37個百分點，為較低值。即產(chǎn)品結算價格增長，很有可能導致企業(yè)利潤的增長，提高銷售利潤率，結算價格增幅與銷售利潤率增幅之間存在較強的直接關系。
圖6 鋼材綜合結算價格同比增減與銷售利潤率同比對比圖（單位：萬噸，%）
特別是中東部地區(qū)，正相關度更高。例如安徽省相關系數(shù)為0.86，其中2023年11月鋼材綜合結算價格同比上升93元/噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月銷售利潤率同比提高5.71個百分點，為最高值；2022年8月鋼材綜合結算價格同比下降1531元/噸，為2022年7月以來較低值，對應著該月銷售利潤率同比下降12.19個百分點，為最低值。
浙江省相關系數(shù)為0.75，其中2023年12月鋼材綜合結算價格同比上升43元/噸，為2022年7月以來最高值，對應著該月銷售利潤率同比提高7.37個百分點，為最高值；2022年8月鋼材綜合結算價格同比下降1543元/噸，為2022年7月以來最低值，對應著該月銷售利潤率同比下降7.82個百分點，為最低值。
四、結論與建議
從產(chǎn)量與庫存、價格、效益之間的相關性關系及運行邏輯來看（見表4），產(chǎn)量的增長可能導致庫存積壓（相關系數(shù)0.43），庫存的增加往往伴隨著銷售價格的下滑（相關系數(shù)-0.47），價格下滑最終會導致企業(yè)效益的下降（相關系數(shù)0.74）。
表4 產(chǎn)量、庫存、價格和效益相關關系情況表
| 序號 | 相關變量 | 相關系數(shù) | 相關度 |
| 1 | 價格-效益 | 0.74 | 高度正相關 |
| 2 | 庫存-效益 | -0.54 | 中度負相關 |
| 3 | 庫存-價格 | -0.47 | 中度負相關 |
| 4 | 產(chǎn)量-庫存 | 0.43 | 中度正相關 |
| 5 | 產(chǎn)量-價格 | -0.37 | 低度負相關 |
| 6 | 產(chǎn)量-效益 | -0.20 | 低度負相關 |
據(jù)此可知，產(chǎn)量與庫存相關性分析為0.43中度正相關，產(chǎn)量每增加1%，庫存增加0.43%。庫存與價格相關性分析為-0.47中度負相關，庫存每增加1%，價格下降0.47%。庫存與效益相關性分析為-0.54中度負相關，庫存每增加1%，效益下滑0.54%。
從歷年情況看，企業(yè)庫存水平與銷售利潤率存在明顯負相關，庫存越高，銷售利潤率越低。當前企業(yè)庫存處于歷史同期最高位（見表5），盡快降庫存是當前行業(yè)保效益的首要任務。
表5 庫存和效益對應關系情況表
| 年份 | 旬報覆蓋的鋼產(chǎn)量(億噸) | 旬報年化庫存均值(萬噸) |
年化庫存占 |
年度銷售利潤率(%) |
庫存旬度峰值(萬噸) |
庫存峰值 |
| 2020年 | 7.63 | 1449 | 1.90 | 4.38 | 2141 | 2020年3月上旬 |
| 2021年 | 7.86 | 1421 | 1.81 | 5.08 | 1788 | 2021年3月上旬 |
| 2022年 | 7.73 | 1688 | 2.18 | 1.49 | 2052 | 2022年6月中旬 |
| 2023年 | 8.00 | 1608 | 2.01 | 1.34 | 1896 | 2023年3月中旬 |
自春節(jié)以來，鋼材市場經(jīng)歷了顯著的下行周期，特征為高產(chǎn)量、高成本、高庫存、低需求、低價格、低盈利水平的“三高三低”局面。面對嚴峻的市場形勢，鋼鐵企業(yè)需采取切實有效的措施遵循“以滿足用戶需求為目的、以供需平衡為原則”的生產(chǎn)方式，堅持“三定三不要”原則，實施精細化的生產(chǎn)調度策略，適度調整生產(chǎn)節(jié)奏，減少無效供給，避免過度生產(chǎn)導致的庫存積壓，促進供需平衡。
綜上所述，鋼鐵企業(yè)在當前市場環(huán)境下積極應對、多措并舉，科學制定生產(chǎn)計劃、合理控制庫存、優(yōu)化產(chǎn)品結構、降本節(jié)支增效、強化風險管理以及積極響應政府政策，以實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化和市場競爭力提升為目標，提高生產(chǎn)經(jīng)營的質效。當前的鋼材庫存量仍超過2020年同期4.0%和2021年同期13.9%，而表觀消費量已經(jīng)明顯低于2020年和2021年的水平，鋼鐵企業(yè)有進一步降低庫存的空間。企業(yè)應持續(xù)關注市場動態(tài)，靈活調整經(jīng)營策略，確保在復雜多變的市場環(huán)境中保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。（中鋼協(xié)）
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